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美鳳力臨床前大動(dòng)物實(shí)驗(yàn)中心
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獲悉，美國(guó)最大的醫(yī)學(xué)影像服務(wù)公司Radiology Partners（RP）近日宣布完成23億美元（折合人民幣約165億）債務(wù)再融資。這一交易不僅延長(zhǎng)了債務(wù)期限、降低了利息成本，更標(biāo)志著這家醫(yī)療集團(tuán)在財(cái)務(wù)健康與戰(zhàn)略布局上的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。
根據(jù)穆迪6月23日的評(píng)級(jí)報(bào)告，Radiology Partners此次再融資將RP的第一留置權(quán)債務(wù)到期日從2029年延至2032年，債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整為：
3.9億美元循環(huán)信貸額度（2030年到期） 15億美元定期貸款（2032年到期） 8億美元票據(jù)（2032年到期）
交易將部分實(shí)物支付（PIK）債務(wù)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金支付，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)金流。RP首席執(zhí)行官Rich Whitney表示："再融資既體現(xiàn)了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也反映了投資者對(duì)我們商業(yè)模式和戰(zhàn)略的信心。"
目前來(lái)看，Radiology Partners財(cái)務(wù)情況正在逐漸改善，杠桿率也在下降，現(xiàn)金流逐漸轉(zhuǎn)正。截至2024年3月31日，RP的債務(wù)與收益比率（杠桿率）從10倍降至7.7倍，穆迪預(yù)測(cè)未來(lái)18個(gè)月內(nèi)將進(jìn)一步降至7倍。公司預(yù)計(jì)2024年自由現(xiàn)金流（不含再融資成本）將超過(guò)7500萬(wàn)美元，較2021年的4.01億美元調(diào)整后收益顯著增長(zhǎng)。這一改善得益于"新業(yè)務(wù)拓展、定價(jià)策略優(yōu)化及有機(jī)銷量增長(zhǎng)"。此外，RP應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已趨于平穩(wěn)，公司正通過(guò)"更嚴(yán)格的合同談判"和戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本上升壓力。
Whitney重申："Radiology Partners正處于強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)軌道，再融資確保我們有充足資源服務(wù)患者、醫(yī)生及客戶。"公司計(jì)劃將資金用于技術(shù)創(chuàng)新、患者護(hù)理投資及戰(zhàn)略并購(gòu)。
盡管穆迪授予新債券B2評(píng)級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)級(jí)），但其分析師指出："穩(wěn)定的前景基于RP在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)持續(xù)降杠桿及維持良好流動(dòng)性。"截至3月底，RP持有1.3億美元現(xiàn)金及3.9億美元未動(dòng)用循環(huán)信貸額度。
標(biāo)準(zhǔn)普爾雖在6月20日的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)"高利息支出和低現(xiàn)金流的限制"，但兩家機(jī)構(gòu)均上調(diào)了RP的信用評(píng)級(jí)。RP聲明稱，這"強(qiáng)化了公司對(duì)嚴(yán)格財(cái)務(wù)管理的承諾"。標(biāo)普在2024年曾Radiology Partners的債務(wù)重新分類為“不良”債務(wù)，并下調(diào)信用評(píng)級(jí)為"CC"級(jí)。此次上調(diào)無(wú)疑加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)Radiology Partners的信心。
Radiology Partners由美國(guó)第二大透析服務(wù)運(yùn)營(yíng)商DaVita的前任首席財(cái)務(wù)官Rich Whitney于2012年創(chuàng)立，總部位于美國(guó)南加州。公司專注于通過(guò)創(chuàng)新技術(shù)和臨床合作，為醫(yī)院、轉(zhuǎn)診醫(yī)生及患者提供高質(zhì)量的放射學(xué)服務(wù)，致力于改變傳統(tǒng)放射科的服務(wù)模式。
經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，已成長(zhǎng)為美國(guó)最大的醫(yī)學(xué)影像服務(wù)集團(tuán)，擁有超過(guò)3,900 多名醫(yī)生，為美國(guó)50 個(gè)州的 3,260 家醫(yī)院和門診設(shè)施提供服務(wù)，并與美國(guó) 20 個(gè)最大衛(wèi)生系統(tǒng)中當(dāng)中的 17 個(gè)建立了合作，每年接待的患者人次達(dá) 5200 萬(wàn)例。
公司強(qiáng)調(diào)放射科醫(yī)生作為“臨床信息專家”的角色，通過(guò)技術(shù)與臨床流程的結(jié)合應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)；并且與生成式AI公司RADPAIR合作，開發(fā)AI在放射學(xué)中的診斷和效率提升應(yīng)用；也致力于臨床流程優(yōu)化，通過(guò)技術(shù)整合（如AI驗(yàn)證、部署）和超過(guò)3,900名放射科醫(yī)生的網(wǎng)絡(luò)，提升診斷準(zhǔn)確性和服務(wù)效率。
Radiology Partners多年來(lái)備受資本青睞，經(jīng)過(guò)多輪融資，目前估值240億人民幣。2019年完成7億美元融資（累計(jì)融資11億美元），用于技術(shù)研發(fā)和醫(yī)院合作。2024年再獲7.2億美元成長(zhǎng)型投資，總?cè)谫Y額達(dá)20.66億美元，位列醫(yī)療科技領(lǐng)域融資榜第二。
2023年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息給公司帶來(lái)了沉重打擊，高利率導(dǎo)致債務(wù)再融資成本上升，一場(chǎng)企業(yè)違約破產(chǎn)潮席卷美國(guó)，機(jī)構(gòu)預(yù)估2023年美國(guó)破產(chǎn)企業(yè)數(shù)目，將是2010年以來(lái)最高水平。除了美聯(lián)儲(chǔ)加息因素外，美國(guó)2022年元旦起實(shí)施的《無(wú)意外法案》，成為了醫(yī)療行業(yè)破產(chǎn)的又一疊加因素。
雖然，《無(wú)意外法案》（NSA）對(duì)RP的索賠收集造成沖擊，但美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助服務(wù)中心（CMS）近期報(bào)告顯示，RP在2024年NSA爭(zhēng)議中取得高比例勝訴，相關(guān)成本壓力有所緩解。
第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心一直是一個(gè)備受關(guān)注的領(lǐng)域，目前正處于加速擴(kuò)張時(shí)期。但第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心的經(jīng)營(yíng)存在諸多困難，影像診斷成本較高，還需要租賃場(chǎng)地、采購(gòu)成像設(shè)備等。此外，影像醫(yī)生作為高技能人才，人力成本不斷上升。國(guó)內(nèi)最大的第三方醫(yī)學(xué)影像中心運(yùn)營(yíng)商一脈陽(yáng)光也存在類似的情形，2020年至2022年虧損累計(jì)超過(guò)5億元。
此次Radiology Partners通過(guò)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與財(cái)務(wù)健康改善，不僅為其在放射學(xué)服務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)，也傳遞出資本市場(chǎng)對(duì)第三方獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心長(zhǎng)期戰(zhàn)略的信心。
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